隨著美國13F報告陸續(xù)披露，資管巨頭在“AI龍頭”英偉達上的操作呈現(xiàn)顯著分化，一場圍繞人工智能前景的多空博弈正在激烈進行。

站在當(dāng)前時點，AI泡沫之辯日趨激烈。部分機構(gòu)表示，海外AI概念股估值過高且出現(xiàn)了循環(huán)融資等風(fēng)險，已形成明顯泡沫；也有觀點認為，科技企業(yè)盈利穩(wěn)健且資本開支意愿強勁，當(dāng)前海外AI板塊尚未進入典型的泡沫狀態(tài)。

資管巨頭操作現(xiàn)分歧

截至11月14日，人工智能龍頭英偉達今年以來漲逾40%，且在10月底市值一度突破5萬億美元。不過，最新披露的美國13F報告顯示，資管巨頭對英偉達的操作出現(xiàn)明顯分歧:以橋水、巴克萊、彼得·蒂爾為代表的“看空派”對英偉達大手筆減倉或清倉；摩根大通、景順等則繼續(xù)加倉英偉達。

根據(jù)最新披露的持倉數(shù)據(jù)，截至三季度末，橋水持有251萬股英偉達，相較二季度末的723萬股降低65.3%。就在二季度，橋水對英偉達加倉幅度高達154.37%。這一減倉舉動表明，橋水對英偉達的后市表現(xiàn)趨于審慎。

軟銀最新財報顯示，該公司于10月出售了其持有的全部英偉達股份，套現(xiàn)58億美元。此外，彼得·蒂爾也在三季度對英偉達進行了“一鍵式清倉”。截至二季度末，蒂爾創(chuàng)立的蒂爾宏觀基金持有54萬股英偉達股票，而最新披露的13F報告顯示，該基金截至三季度末的持倉組合中已沒有英偉達。

截至三季度末，巴克萊持有1億股英偉達，較二季度末降低53.67%；瑞銀全球資產(chǎn)管理持有1.96億股英偉達，較二季度末降低17.33%；花旗集團持有5711萬股英偉達，較二季度末降低8.25%；紐約州共同退休基金持有2727萬股英偉達，較二季度末降低5.38%。

與此同時，也有不少機構(gòu)選擇繼續(xù)加倉英偉達。根據(jù)最新披露的13F報告，截至三季度末，摩根大通持有4.89億股英偉達，較二季度末提升5.63%；景順、德意志銀行、高盛集團分別對英偉達增持3.3%、2.98%和1.98%。

海外AI泡沫之辯白熱化

隨著資管巨頭對AI算力核心提供商英偉達的分歧加大，圍繞“人工智能是否形成巨大泡沫”的討論持續(xù)升溫，成為全球市場關(guān)注的焦點。

美國銀行此前發(fā)布的10月全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示，隨著AI概念股經(jīng)歷了持續(xù)的強勁上漲，全球基金經(jīng)理對AI泡沫的擔(dān)憂正上升至空前水平，54%的受訪者認為人工智能概念股已進入泡沫區(qū)域。

滬上一位外資公募分析師對上海證券報記者表示，當(dāng)前海外人工智能領(lǐng)域確實存在一定泡沫，這主要體現(xiàn)在部分企業(yè)基于對未來高收入的樂觀預(yù)期而進行的相互投資。關(guān)鍵在于，其盈利增速能否匹配龐大的投資節(jié)奏。若未來一兩年收入未能實現(xiàn)倍數(shù)級增長，市場可能擔(dān)憂其難以覆蓋債務(wù)成本。

路博邁基金發(fā)布觀點稱，AI行業(yè)最令人擔(dān)憂的現(xiàn)象之一是“循環(huán)融資”的出現(xiàn)。OpenAI與英偉達、AMD、甲骨文等公司的合作就是例證。在一項標志性協(xié)議中，英偉達同意向OpenAI投資最高1000億美元，分階段執(zhí)行，并與OpenAI建設(shè)數(shù)據(jù)中心的進度掛鉤。這種模式在賬面上推高了雙方的業(yè)績和估值，但實際上是一個封閉的資金循環(huán)，因此風(fēng)險高度集中。

不過，也有機構(gòu)對“AI泡沫論”持不同看法。聯(lián)博基金市場策略負責(zé)人李長風(fēng)發(fā)表觀點稱，在AI投資的持續(xù)推動下，美國企業(yè)三季度財報表現(xiàn)依然穩(wěn)健，盈利勢頭保持強勁?！爸档米⒁獾氖牵嗉铱萍季揞^在財報會議中展現(xiàn)出強烈的資本開支意愿，進一步增強了市場對人工智能長期增長的信心。因此，我們認為當(dāng)前全球AI主題尚不具備明顯的泡沫風(fēng)險?！崩铋L風(fēng)說。

國海富蘭克林基金基金經(jīng)理狄星華對上海證券報記者表示，近兩周，市場上陸續(xù)出現(xiàn)的“AI泡沫論”確實對美股科技板塊乃至全球股市造成了一定波動。2023年以來，每當(dāng)AI相關(guān)個股出現(xiàn)大幅上漲，類似的質(zhì)疑聲總會出現(xiàn)。

“盡管當(dāng)前美股的估值確實處于歷史較高區(qū)間，但距離真正的‘泡沫’尚有距離。主要科技企業(yè)業(yè)務(wù)穩(wěn)健開展，現(xiàn)金儲備也相當(dāng)充足，仍有足夠?qū)嵙Τ掷m(xù)為AI領(lǐng)域的投入提供資金支持。”狄星華稱。